黃金成“雞肋”?貝萊德:對沖不了股市和通脹
財聯社(上海,編輯瀟湘)訊,在過去的三個月時間里,黃金下跌了約5%。隨著實際收益率(即剔除通脹后的利率)從歷史低點上升,黃金一直處于掙扎狀態。對此,貝萊德全球配置基金投資組合經理Russ Koesterich在周三發表的最新報告中,就直接言明了作為傳統避險資產的黃金目前所處的尷尬境地。
Koesterich指出,自今年1月以來,10年期實際收益率已上漲約15個基點。與過往歷史經歷相一致的是,事實證明這對黃金極為不利。
黃金避險對沖價值有限
而在金價表現不佳的同時,其甚至也并非對沖股市風險的良好選擇。Koesterich的研究發現,黃金如今反而與股市保持著正相關性。從周數據可以看出,標普500指數每上漲1個百分點,金價就會上漲約0.20%。盡管兩者走勢依然會有差異,但從投資組合構建的角度來看,這意味著黃金并不是一種有效的對沖工具。
有趣的是,黃金與高成長性的科技股間的正相關性,要更為強烈。根據周線級別的數據,自去年9月底以來,黃金與美國科技公司的關聯度約為0.5。換句話說,黃金和科技股正日益同步波動。
如果金價能夠發揮其經常被提到的另一種作用:對沖通脹,那么它平庸的走勢表現以及與股市關聯度的上升,或許還情有可原。但不幸的是,黃金對沖通脹的能力也被夸大了。
Koesterich表示,盡管從非常長期的角度來看,黃金是一種合理的價值儲存方式(想想過去幾個世紀),但就大多數投資角度而言,黃金就不那么可靠了,包括最近一段時間。一個證據是,盡管由美國通脹保值債券(TIPS)衍生的盈虧平衡通脹率一直在穩步上升,但金價與其每日或每周走勢的相關性并不大。
當前該如何看待黃金
對于那些打算重新審視是否有必要持有黃金頭寸的投資者,Koesterich認為,眼下有兩個因素值得考慮:實際利率和對美元走向的看法。
更多的經濟刺激和更廣泛的疫苗分配,表明了經濟加速增長的可能性。如果出現這種情況,實際利率可能會從仍處于歷史低位的水平繼續上升。正如過去一個月的情況一樣,這可能會打壓黃金。
那么,有什么因素能幫助黃金發揮作用呢?答案可能是美元貶值或崩潰。雖然黃金近期與股市和通脹的相關性已為正或零,但它與美元的負相關性仍然很強。出于這個原因,黃金仍應被視為一種對沖美元的工具。
Koesterich指出,“如果不是對美元貶值持有強烈預期,我會持有更少的黃金。而對于那些仍在尋求對沖工具的投資者來說,眼下或許只有一個選擇:現金?!?/p>
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