黃金成“雞肋”？貝萊德：對沖不了股市和通脹

財聯社（上海，編輯瀟湘）訊，在過去的三個月時間里，黃金下跌了約5%。隨著實際收益率(即剔除通脹后的利率)從歷史低點上升，黃金一直處于掙扎狀態。對此，貝萊德全球配置基金投資組合經理Russ Koesterich在周三發表的最新報告中，就直接言明了作為傳統避險資產的黃金目前所處的尷尬境地。

Koesterich指出，自今年1月以來，10年期實際收益率已上漲約15個基點。與過往歷史經歷相一致的是，事實證明這對黃金極為不利。

黃金避險對沖價值有限

而在金價表現不佳的同時，其甚至也并非對沖股市風險的良好選擇。Koesterich的研究發現，黃金如今反而與股市保持著正相關性。從周數據可以看出，標普500指數每上漲1個百分點，金價就會上漲約0.20%。盡管兩者走勢依然會有差異，但從投資組合構建的角度來看，這意味著黃金并不是一種有效的對沖工具。

有趣的是，黃金與高成長性的科技股間的正相關性，要更為強烈。根據周線級別的數據，自去年9月底以來，黃金與美國科技公司的關聯度約為0.5。換句話說，黃金和科技股正日益同步波動。

如果金價能夠發揮其經常被提到的另一種作用：對沖通脹，那么它平庸的走勢表現以及與股市關聯度的上升，或許還情有可原。但不幸的是，黃金對沖通脹的能力也被夸大了。

Koesterich表示，盡管從非常長期的角度來看，黃金是一種合理的價值儲存方式(想想過去幾個世紀)，但就大多數投資角度而言，黃金就不那么可靠了，包括最近一段時間。一個證據是，盡管由美國通脹保值債券(TIPS)衍生的盈虧平衡通脹率一直在穩步上升，但金價與其每日或每周走勢的相關性并不大。

當前該如何看待黃金

對于那些打算重新審視是否有必要持有黃金頭寸的投資者，Koesterich認為，眼下有兩個因素值得考慮：實際利率和對美元走向的看法。

更多的經濟刺激和更廣泛的疫苗分配，表明了經濟加速增長的可能性。如果出現這種情況，實際利率可能會從仍處于歷史低位的水平繼續上升。正如過去一個月的情況一樣，這可能會打壓黃金。

那么，有什么因素能幫助黃金發揮作用呢？答案可能是美元貶值或崩潰。雖然黃金近期與股市和通脹的相關性已為正或零，但它與美元的負相關性仍然很強。出于這個原因，黃金仍應被視為一種對沖美元的工具。

Koesterich指出，“如果不是對美元貶值持有強烈預期，我會持有更少的黃金。而對于那些仍在尋求對沖工具的投資者來說，眼下或許只有一個選擇：現金?！?/p>