40年來最大“通脹恐慌” 即將到來 美股投資者該何去何從？

財聯社（上海，編輯黃君芝）訊，目前尚不清楚通脹是否會持續回升，但在新冠病毒大流行之后，由刺激措施推動的經濟復蘇，幾乎肯定會在未來幾個月給金融市場帶來一些短期通脹沖擊波。

投行杰富瑞（Jefferies）全球股票策略主管克里斯托弗?伍德（Christopher Wood）在近期的一份報告中寫道，在供應沖擊之后突然出現需求激增，可以說是通脹抬頭的“典型源頭”。

“其結果是，投資者應該做好準備，迎接美國自上個世紀八十年代初以來最大的通脹恐慌，當時美聯儲前主席保羅·沃爾克（Paul Volcker）在七十年代末通過對美國經濟施加很高的實際利率，粉碎了兩位數的通脹?！盬ood說。

而目前值得討論的是，可能到來的通脹抬頭可能會持續多久，以及美聯儲將如何回應，而這些問題的答案對整個股市和各個行業都會造成影響。

Nuveen首席投資策略師Brian Nick表示，未來幾個月的數據將受到密切關注，但任何形式的短期通脹恐慌都可能更多地是一種“數據怪癖”，與基數效應、近期大宗商品價格上漲或供應鏈扭曲有關。

基數效應是將價格與一年前的價格進行比較，當時由于大流行，價格往往處于異常低的水平。這意味著，即使價格只是回到大流行前的水平，或略高于大流行前的水平，通脹也會顯得非常突出。

與此同時，美聯儲已明確表示，預計通脹不會“頑固地”持續很久，并愿意容忍經濟過熱在一段時間內將通脹率推高至通常設定的2%以上，然后才會撤出其非常規的貨幣刺激措施。

本周二，10年期盈虧平衡通脹率為2.32%，創下了自2013年中期以來的最高水平。而從短期來看，通脹前景甚至還要更高，5年期盈虧平衡通脹率周二報2.52%，約為2008年以來的最高水平。

道富環球投資顧問（State Street Global Advisors）首席投資策略師Michael Arone在一份報告中表示，這種盈虧平衡曲線（短期通脹預期超過長期預期）的倒置現象很少見，這表明這些投資者預期通脹會上升，但隨后會消退。

投資者該如何應對？

“美聯儲可能很容易將價格上漲視為暫時性的，但由于鋁、銅、石油、木材和住房價格近幾個月都在飆升，投資者忽視這可能是一種更持久的價格上升趨勢，這會存在風險。”Arone寫道。

顯然，并非所有投資者都相信，隨著通脹壓力加劇，美聯儲將袖手旁觀。從聯邦基金期貨市場的交易情況來看，交易員們已經開始計入美聯儲在2022年底加息的可能性。

與此同時，10年期美國國債收益率自2月份以來大幅上升，一度升至疫情爆發前1.77%的高點。而被認為對美聯儲的預期更為敏感的5年期美國國債收益率一度領漲，直到本周才有所回落。

Nick表示，如果對美聯儲提前加息的預期繼續上升，可能會迫使市場在今年夏天進行“清算”。

“市場幾乎總是走在美聯儲前面，而且幾乎總是錯誤的，”他表示，但同時指出，如果通脹數據真的大幅上升，美聯儲將需要以“更站不住腳的方式”來解釋，加息是出于暫時性的原因，收緊政策仍需18個月至兩年時間。

景順（Invesco）首席全球市場策略師Kristina Hooper在此前的一份報告中表示，美聯儲相關的不確定性創造的環境確實給投資者帶來了“一線希望”。她表示，“如果市場真的變得無序，那么我相信鮑威爾很可能會出手干預?！?/p>

Jefferies的Wood則認為，美聯儲將愿意“通過采取某種形式的收益率曲線控制來鎖定政府債券收益率，而關鍵的時機問題是，這是在事先采取措施，還是在市場出現避險行動之后?！?/p>

在所謂的“收益率曲線控制”中，央行設定一個長期利率目標，并承諾購買任何數量的長期債券，以保持利率低于其目標。

Wood進一步解釋稱“在美國國債市場實施價格控制將正式引入一種金融抑制機制。這也將傳遞一個不言而喻的信息，即美聯儲明白，金融體系在政治上無法再忍受更高的利率?！?/p>

與此同時，他還表示，任何有關美聯儲提前縮減購債規模的暗示，都將引發股市大跌。

但Nick則認為，只要美聯儲看起來不會違背其暫緩收緊政策的承諾，那么通脹率的上升很可能就會保持相對溫和的狀態。對投資者而言，他認為，盡管有機會可以買入在第一季度價值股輪動期間看似已被“超賣”的成長股，但經濟數據和疫苗接種情況的改善應該會繼續有利于周期股。

Arone指出，投資者應該采取一些預防措施。他寫道：“為防范通脹上升的可能性，投資者可以考慮用對增長敏感的債券和對利率敏感的股票取代傳統債券和成長型股票，以確保投資組合保持多元化，滿足投資目標。”